致君视点
致君周观察
本周市场继续放量上涨，上证指数逼近3400点，创业板指数也创下7月1641点以来的反弹新高。市场对于大涨行情的性质存在分歧，如果以存量博弈眼光看待的话，无论从目前的日均成交金额看还是两融余额来看，向上空间不大；如果以增量资金入场开启一轮新行情的眼光来看，目前可能是小荷才露尖尖角，尤其是最近的上涨过程中，沪股通和深股通的流入金额明显增大，表明这个点位对于苛求基本面和估值的外资仍然有不小的吸引力。
这些分歧汇集在盘面上就呈现出了龙头股轮动快、风险偏好类个股众星捧月的格局。因为对于认可存量博弈的投资者来说，龙头股在中报披露完毕后无论业绩好坏未来一段时间都面临消息真空期，目前这个点位可能面临阶段高点短期估值再上台阶的可能性不大，因此选择降低仓位，这一定程度造成了本周银行、家电、汽车等龙头个股轮动快震荡大。另一方面，对于认可增量资金入场开启新行情的投资者来说，开启新行情意味风险偏好的上升，因此券商股、次新股以及主题投资得到追捧，同时处于相对底部的创业板也得到这类投资者的关注。
我们认为，无论是存量博弈还是增量资金入场开启新行情，“业绩确定性高、估值合理”这条主线是灵魂。龙头个股的估值溢价仍在途中，并没有产生泡沫，我们长期坚定看好，唯一所要注意的是把握好建仓和加仓的节奏。而对于反映风险偏好上升的投资机会，我们认为仍然需要谨慎对待、适当参与。